La bce promette un sostegno ancora più lungo per far pagare l’inflazione

Oggi alle 13:45 due importanti appuntamenti il primo, con le Operazioni di rifinanziamento marginale della BCE, attraverso il quale viene valutato il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale che offre un credito alle Banche dell’Eurosistema nell’arco della notte. Si tratta di uno dei principali tassi di interesse della zona euro che viene fissato dal Consiglio Direttivo della BCE, il secondo con le Dichiarazioni sulla politica monetaria della BCE, che contiene la comunicazione della decisione della BCE sul programma di acquisti e le osservazioni sulle condizioni economiche che hanno influenzato la decisione.

La Banca centrale europea è quasi certa di promettere oggi un periodo di stimolo ancora più lungo per mantenere l’impegno a rilanciare l’inflazione, ma il dibattito tra i policymaker sarà probabilmente teso e non saranno annunciate nuove misure.

Il Consiglio direttivo si riunirà per la prima volta da quando la BCE ha presentato un obiettivo di inflazione modificato all’inizio di questo mese, il culmine di una revisione strategica di 18 mesi del suo ruolo in una serie di settori, dall’inflazione ai cambiamenti climatici.

Tra le sue conclusioni, ha detto che periodi più lunghi di inflazione ultra-bassa come quella attuale richiedono un sostegno “particolarmente forte o persistente” – una formulazione ambigua che si sta rivelando difficile da convertire in politica reale.

All’inizio di luglio i tassisti hanno litigato su come adattare le loro linee guida politiche per adattarlo a tale impegno e alla fine hanno rimandato qualsiasi cambiamento al fine di mantenere il sostegno unanime all’ambizioso nuovo documento strategico.

Le stesse differenze sono destinata a riaffiorare oggi e i politici conservatori come il capo della Bundesbank Jens Weidmann difficilmente cederanno, quindi il capo della BCE Christine Lagarde dovrà scendere a compromessi o rinunciare al suo desiderio di unanimità.

Questa guida pro-orientamento è fondamentale in quanto segnalerà l’approccio della BCE alle decisioni fondamentali che devono essere prese nelle prossime riunioni, tra cui come chiudere il pacchetto di sostegno alla pandemia da 1,85 trilioni di euro (2,18 trilioni di dollari) e se aumentare le misure di sostegno più tradizionali in tal senso.

Il fulcro del dibattito è se la BCE debba cercare di spingere temporaneamente l’inflazione al di sopra del suo obiettivo del 2 per cento, un esercizio politicamente rischioso per i tedeschi che diffidano dell’inflazione e che sono già scettici sugli sforzi di stimolo della BCE.

Quest’anno l’inflazione in Germania dovrebbe superare il 2 per cento ed è molto più alta di quella di alcune parti dell’Europa centrale e orientale che non utilizzano l’euro. In Ungheria, oggi la banca centrale ha detto che continuerà ad alzare i tassi fino a quando l’inflazione non tornerà vicino al suo obiettivo politico del 3%.

Segnalando un potenziale compromesso, il membro del consiglio di amministrazione della BCE Isabel Schnabel ha sostenuto che l’effettiva crescita dei prezzi al consumo – non solo le aspettative – dovrebbe aumentare prima che la BCE inasprisca la politica, e che i sorpassi sull’inflazione sarebbero un segno di pazienza piuttosto che un obiettivo.

“Le maggiori prospettive di inflazione devono essere visibilmente riflesse nelle effettive dinamiche inflazionistiche sottostanti prima di giustificare una rivalutazione più fondamentale delle prospettive di inflazione a medio termine”, ha detto Schnabel, che è tedesco, questo mese.

I mercati hanno già iniziato a posizionarsi per una BCE più paziente. Il primo rialzo dei tassi della BCE dalla crisi del debito della zona euro è scontato per il 2024 e l’euro è poco sotto $ 1,18 giovedì dopo essere caduto costantemente dalla fine di maggio.

La BCE prevede che quest’anno l’inflazione nella zona euro colpirà l’1,9% per poi scendere all’1,5% nel 2022 e all’1,4% l’anno successivo.

MOSSE POLITICHE

Le nuove linee guida costituiranno il palcoscenico per una serie di decisioni, la prima, sul futuro del programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP), possibilmente in arrivo già a settembre.

I politici conservatori sostengono che l’emergenza COVID-19 si sta concludendo, quindi la BCE deve rinunciare ai suoi poteri straordinari e tornare a misure più tradizionali, vincolate da regole più severe e da una maggiore attenzione a far tornare l’inflazione all’obiettivo.

“Sospettiamo che ci dovranno essere compromessi tra colombe e falchi”, ha detto lo stratega di Pictet Frederik Ducrozet.

“Una possibilità è che il PEPP sia gradualmente eseguito e concluso interamente entro marzo 2022, mentre il programma di acquisto di attività viene ampliato entro la fine del 2021 per compensare i persistenti rischi al ribasso.”

Un altro possibile compromesso è quello di mantenere una certa flessibilità degli acquisti di obbligazioni di emergenza.

Nell’ambito del PEPP, la BCE può acquistare obbligazioni ovunque lo ritenga necessario e senza quote di volume prestabilite.

BNP Paribas l’economista Luigi Speranza si aspetta una certa flessibilità aggiuntiva al di là della pandemia.

“Ciò implicherebbe quanto meno flessibilità sulle dimensioni, come l’impegno ad acquistare “almeno” una certa quantità di obbligazioni”, ha affermato.

La BCE dovrebbe anche cambiare il modo in cui comunica la politica, con Lagarde che promette dichiarazioni “più brevi e nitide” con meno gergo.

Marica Noviello

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